开始：晨明的策略深度念念考
本文作家：刘晨明/郑恺/李如娟/杨泽蓁/杨清源
陈述摘要
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一、一季度总结：阛阓运行大要分为三个阶段
（1）1.1-1.12：寰球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管扼制过热，尽管寰球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股照旧进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：好意思伊谗谄扰动寰球复苏叙事，高油价推升寰球滞胀担忧，多数风险金钱剧烈鼎新。
二、大势预测：在伊朗问题有明确变化之前，磋商短期阛阓还需要颠簸磨底一段时期
短期来看，阛阓与昨年4月平等关税时期走“V形回转”的底部形态比较，还存在不同。昨年4月，急躁盘抛售、跟随证金汇金增执，短期阛阓出现放量、换手较为充分，成心于底部区域的证据。
本次战斗步地仍有不细目性，前期阛阓下降历程中放量并不彰着，且监管资金也尚未有大范畴的维稳信号，磋商阛阓仍需要一定时期的颠簸磨底，以充分进行感情消化和交游换手。
三、四月决断：二季度结构比仓位更遑急，布局四条零丁的高景气痕迹
一季度，春季躁动，仓位重于结构；二季度，结构比仓位更遑急。尤其是“四月决断”，阛阓进展与季报景气度密切挂钩。
抛开高油价，哪些行业本年有望保执零丁的高景气？主要关心四条痕迹：
（1）储能链：国外看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏；
（2）国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC建造有望加快，带动产业链高下流高增；
（3）AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频出产大模子发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望彰着下降，行业有望迎来彰着增长；
（4）国外算力：跟着国外Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
四、终末，尾部风险是好意思国阑珊，但当今来看这一判断的依据不足
本年A股走向“四月决断”的前提，是寰球不要走向全面的risk-off，即阛阓的风险偏好不可太差。
这其中有一个较为关节的判断：高油价是否会引发好意思国阑珊，将来寰球进一步计提功绩下修？咱们觉得，当今来看这一担忧的依据不足。
历史上，战斗-高油价-高通胀-加息，并非每次齐会带来好意思国经济阑珊。（详见《2026年石油危急：走向哪个脚本？》）
（1）过往的5次主要的地缘战斗来看：4次阑珊（2次是在战后2年才阑珊、1次在战斗前就已阑珊），1次无阑珊（俄乌战斗）；4次处在加息周期，1次处在降息周期（第三次石油危急）；
（2）独一当战斗引发油价执续、大幅暴涨，且重迭好意思国经济自身处于延长末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱情状时，才会触发阑珊；若战斗对油价冲击时期较短，且基本面驱开拔分较多时，即使在加息周期中，也不一定会阑珊。
（3）好意思国疫情以来的基本面很强韧性，因为期间的支撑项阅历了几轮驱能源的切换，且存在一定政事身分。
（4）当今好意思国基本面支撑来自销耗韧性与AI投资高增，以及政事周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但阑珊担忧尚早。
综上，若是好意思国年内不至于发生明确阑珊，那么寰球金钱在近期修正了年内流动性预期后，后续不至于走向全面崩盘，那么A股“四月决断”就依然存在结构性的契机。
陈述正文
一、本周不雅点：A股策略：第一季复盘&第二季预测
（一）一季度总结：高油价冲击寰球风险金钱的牛市叙事
一季度，好意思伊谗谄成为扰动寰球复苏叙事的最大变数，跟随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、寰球堕入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边高涨行情，缓缓过渡为横盘、鼎新行情。
一季度A股的行情节拍，大体不错分为三个阶段：
（1）1.1-1.12：寰球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃；
（2）1.13-2.27：监管扼制过热，尽管寰球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股照旧进入横盘消化阶段；
（3）3.1-3.31：好意思伊谗谄扰动寰球复苏叙事，高油价推升寰球滞胀担忧，多数风险金钱剧烈鼎新。
具体而言，一季度几个阶段条理如下：
①1.1-1.12：寰球降息与复苏叙事演绎，A股提前抢跑春季躁动，题材行情活跃。
1月上旬，寰球风险金钱处在全年降息预期与复苏交游的叙事中，A股一样风险偏好回升，重迭阛阓关于春季躁动的一致预期，场外资金在新一轮窥伺周期之初形成协力，沪指一度朝上冲击4200点，全A创下单日3.99万亿的天量成交额；
结构上，增量资金大幅入市之际，题材行情活跃，营业航天、AI期骗、脑机接口等意见板块成为阶段领涨标的。
②1.13-2.27：监管扼制过热，尽管寰球非好意思阛阓多数延续牛市行情，但A股照旧进入横盘消化阶段。
1月中旬驱动，过热的阛阓感情引发监管对“疯牛”的担忧，监管通过抛售宽基ETF、上调融资保证金比例等面貌主动控温，成为A股行情放缓的主因，而国外阛阓仍然延续牛市氛围，英国、法国、德国、韩国、中国台湾、巴西等地区股指续创新高。
结构上，AI通胀与资源品加价两条痕迹成为干线。AI通胀：AI算力需求依然强盛、北好意思缺电叙事执续演绎，以光通讯（光纤、CPO等）、PCB（电子布、PCB开导、PCB耗材）、AIDC（燃气轮机、柴油发动机、能源系统）等为代表的AI干系品种均迎来加价行情；资源品通胀：好意思伊谗谄导致的能源供给侧冲击、避险金钱与战术金钱需求侧激增，油气、油运、黄金、钨、稀土等板块走强。
②3.1-3.31：好意思伊谗谄扰动寰球复苏叙事，跟随霍尔木兹海峡断运、布伦特原油价钱冲上100好意思元，寰球堕入滞胀担忧，多数风险金钱剧烈鼎新。
高油价的影响主要有两方面，一是高通胀引发货币政策收紧，重迭3月FOMC鹰派按兵不动，寰球流动性预期进一步收紧，2026年降息预期大幅回落；二是油价抬升增多中下流成本，平直影响寰球复苏进度，阛阓从复苏交游转向滞胀交游以致阑珊交游，能源对外依赖度高的国度股指大多出现急跌。
结构上，阛阓围绕高景气、低波防守、油价核心抬升受益三条痕迹布局。高景气：左近一季报露馅，功绩订价权重通常有所抬升，月内高景气的光模块出现资金“抱团”迹象；油价核心抬升受益：一是加价逻辑对应的油运、油气开采、煤化工等板块逆势走强，二是高能源价钱带来的替代效应，拉动新能源、煤炭等板块需求改善；低波防守：阛阓风偏降温之下，功绩受宏不雅经济影响较小的防守金钱相对有韧性，典型如银行、公用等。
（二）二季度预测：在伊朗问题有明确变化之前，磋商短期阛阓还需要颠簸磨底一段时期
短期来看，阛阓与昨年4月平等关税时期走“V形回转”的底部形态比较，还存在不同。
昨年4月平等关税时期，急躁盘抛售、跟随证金汇金增执，短期阛阓放量、换手较为充分，成心于底部区域的证据。2025年4月7日监管开释维稳信号（汇金发布增执公告、宽基ETF单日大幅净流入），给阛阓信心带来很强的扭转、也真金白银加快筹码交换，而其时除A股外的其他股指，由于缺少类平准基金托底，多数也阅历二次回踩。
本次战斗步地短期仍有不细目性，且阛阓下降历程中放量并不彰着，或意味着感情的开释还并不充分，且监管资金也尚未有大范畴的维稳信号，磋商阛阓仍需要一定时期的颠簸磨底，以充分进行感情消化和交游换手。
（三）“四月决断”若何决断？二季度结构比仓位更遑急
二季度驱动，阛阓将步入“功绩期”，结构重于仓位。每年一季度、四季度“最不基本面”；步入二季度后，阛阓“结构重于仓位”。步入4月后，功绩与股价的干系性会彰着提高。其中4月的干系性为全年最高。
“四月决断”，阛阓进展与季报景气度密切挂钩。4月之后，板块进展分化加重，即结构的遑急性执续提高。4月前，阛阓交游缺少基本面携带，热门行情愈加无序、炒预期，板块间分化较大；4月，年报与一季报密集露馅，功绩成为订价的最遑急痕迹，行情趋于管制；5月驱动，跟随年报与一季报露馅完成，基本面干线基本细目，板块间的各异再度放大，这种各异放大的背后愈加有迹可循——功绩的订价权重在此阶段较高。
咱们计较了两组数据来考据“四月决断”，①申万二级行业当月涨跌幅的波动率；②申万二级行业领涨10名-末尾10名收益率。齐指向：1-4月板块分化管制，5-7月板块分化加重。
（四）抛开高油价，哪些行业可能保执零丁高景气？关心四条痕迹
在前期陈述《抛开好意思伊谗谄和高油价，将来哪些行业可能保执零丁高景气？》中，咱们对历史上科索沃战斗时期作念出小心复盘：在99年好意思国产业景气防守高增的情形下，利润增速细目性较高的行业可能征服“战斗-高油价-加息”，阛阓遴荐订价高景气的基本面，而非担忧贴现率层面杀估值。
对应到26年的“四月决断”，跟着一季报露馅季左近，哪些行业能够保执相对零丁的高景气？
咱们提议络续成就四个基本面自身便处于朝上趋势中、且受油价影响较小的β标的：储能链、国产AIDC链、短剧/漫剧、国外算力链。
1． 储能链：国外看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏。
国外户储方面，戒指25年三季报，储能逆变器公司处于盈利承压+产能库存去化的左侧情状。
至26年，欧洲、澳洲多国推出户储刺激政策，或能驱动中国出口配套公司26年窘境回转。高频出口数据来看，1-2月我国逆变器出口高增。
因此，抛去油价身分，储能逆变器本就处于窘境回转通说念中。油价引至的欧洲能源担忧仅仅加快了干系逻辑的演绎。
国内大储方面，26年有望装机高增，驱动锂电及上游材料开导窘境回转。至25三季报和年报预报，产业链各身手的公司不竭展现了回转趋势，见到利润增速的拐点。预测看，锂电链条的加价和订单也可能络续终了至一季报的高增。
2． 国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC建造有望加快，带动产业链高下流高增。
由于算力卡的规则，国内AI发展相对滞后国外1-2年。需求侧看，25年照旧驱动不雅测到Tokens的爆发（以豆包为代表）。进入26年，跟着芯片供给侧瓶颈的缓缓大开，以及推理侧需求的进一步加快，国产AIDC的建造也有望加快，并对产业链高下流形成拉动，或者会复刻北好意思AI 25年的叙事。
3． AI短剧漫剧：Seedance 2.0等AI视频出产大模子发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望彰着下降，重迭平台政策支执，行业有望在26年迎来彰着增长。
短剧漫剧行业26年有望迎来彰着增长。成本端看，跟着AI视频生成工夫（如Seedance 2.0、Kling等）熟谙，短剧制作周期和成本有望彰着下降。据字节露馅，在漫剧责任中，内测的制作公司每分钟成本已被缩小到4000-5000元，才略参预从畴昔的20东说念主/天缩小到3东说念主/天，成本缩小了近10倍。此外，政策端看，字节、快手、腾讯等平台推出流量扶执、IP灵通和现款激励政策，也有望引发创作端积极性。
以AI漫剧为例，据DataEye预测，其阛阓范畴有望由25年的168亿元增长至26年的240亿元，YoY 43%；用户数目有望由25年的1.2亿东说念主增长至26年的2.8亿东说念主，YoY133%。
4． 国外算力：跟着国外Tokens的爆发，CSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。
本年在Anthropic、OpenClaw等引颈下，AI在Agent期骗侧实现加快发展，络续鼓舞营业化递次。
据大模子API团聚平台OpenRouter统计：26年AI Coding发展加快+OpenClaw等Agent风靡以来，经该平台调用的模子Tokens量加快抬升，且趋势仍在朝上。
预测来看：畴昔几年北好意思CSP的Capex由FOMO驱动，对现款流产生一定侵占，并可能受高利率和融资环境影响。但跟着本年寰球期骗侧的加快发展和Tokens的加快增长，后续CSP 的Capex可能转为由盈利驱动，受融资身手的影响可能会相对较小，Capex高速增长的执续性也可能会提高。
（五）终末，尾部风险是好意思国阑珊，但当今来看这一判断的依据不足
本年A股存在“四月决断”的前提，是寰球不要走向全面的risk-off，即阛阓的风险偏好不可太差，或不要出现寰球风险金钱大跌的所在。
这当中存在一个较为关节的判断：高油价是否会引发好意思国经济阑珊、以致是寰球经济阑珊？
若是好意思国阑珊风险较大，那么后续寰球风险金钱还存在较大压力；但若是好意思国年内不发生明确阑珊，那么寰球金钱在近期修正了年内流动性预期之后、不至于全面崩盘，EasyGame后续依然存在结构性的契机。
历史上，战斗-高油价-高通胀-加息，并非每次齐带来好意思国经济现实阑珊。咱们在上周周报《2026年石油危急：走向哪个脚本？》中，对历史上5次石油危急下成本阛阓进展进行了小心复盘。
从上图可见，1973年第一次石油危急、1980年第二次石油危急、1990年海湾战斗、99-01年科索沃战斗及阿富汗战斗，这四次战斗及石油危急，齐带来了好意思国经济的阑珊周期（图上标注灰色底纹）；但2022年俄乌战斗时期，诚然油价涨幅剧烈、引发好意思国通胀压力攀升，但22年前后好意思国并未进入现实的阑珊周期。
过往告诫看，战斗可能导致的旅途：资源国战斗->油价高涨->通胀飙升->加息->阑珊。好意思伊战斗带来好意思国以致寰球阑珊的担忧升温。但从过往的5次主要的地缘战斗来看：
（1）4次阑珊（2次是在战后2年才阑珊、1次在战斗前就已阑珊），1次无阑珊（俄乌战斗）；
（2）第一次石油危急，战斗爆发之后1个月阑珊，因为战斗带来的高油价是引发滞胀及阑珊的遑急原因，且因为高通胀原因，货币转为宽松更难，战斗爆发之后1年多才降息；
（3）第二次石油危急、科索沃战斗均是战斗爆发之后2年才阑珊，也差未几同期候开启降息周期，因为高油价既有供给端原因也有需求端原因，经济未因高油价飞速堕入窘境；
（4）第三次石油危急，战斗前1个月就已进入阑珊期，且1年多之前就进入降息周期。
具体来看，5次主要的地缘战斗，战斗前后基本面运行的情状（阑珊或不阑珊，加息或降息）：
第一次石油危急：战斗爆发之后1个月阑珊，且战斗爆发时处加息周期。多重身分形成这个大滞胀的突出时期形成：（1）大滞胀形成的核心根源，早在60年代就已埋下弥远隐患，弥远的延长性财政政策，重迭越南战斗的大齐军费支拨，通胀在1969年已升至6.0%。（2）石油危急与食粮危急的外生供给冲击，是滞胀的平直导火索与核心放大器。1973年10月第四次中东战斗爆发，阿拉伯国度发动石油禁运引发油价从2.7好意思元 / 桶暴涨至13好意思元 / 桶，输入性通胀失控（1974 年 CPI 同比最高12.0%）；同期，1972 年寰球顶点天气导致主要产粮国大幅减产，进一步加重滞胀；另外，70年代政府实行的工资 - 价钱冻结管制也在1973 年冷静取消后，被弥远压抑的物价迎来攻击性反弹。（3）重迭布雷顿丛林体系崩溃、好意思元贬值，入口商品价钱大幅高涨，形成强盛的输入性通胀，同期倒逼好意思联储紧缩抗通胀压制需求。
第二次石油危急：战斗爆发之后2年才阑珊，且战斗爆发时处加息周期。第二次石油危急期间，诚然油价高涨、通胀昂首，但经济仅仅放缓而非深度阑珊。因为好意思国经济自1974-1978年处于复苏周期中，降息周期也由1974执续到1976年，之后转入加息周期。这使得战斗爆发的1978-1979两年期间，宏不雅底色并不差，由战斗平直形成的冲击，相对有限。但彼时通胀未取得压根拦阻，也为后续深度阑珊埋下伏笔。之后油价执续高位，是受到寰球急躁性抢购以及之后两伊战斗的冲击，致使通胀再度失控，好意思联储启动强力紧缩，带来了经济的深度阑珊（沃尔克冲击深度阑珊）。
第三次石油危急：战斗前1个月已阑珊期，且1年多之前已进入降息周期。伊拉克入侵科威特引发油价短期暴涨，多国队列快速闭幕战事，油价随后快速回落，未形成弥远原油供应危急，且未改革其时的降息旅途。战斗爆发后，油价脉冲高涨加重通胀压力，但好意思联储并未逆转降息标的，络续小幅降息托底经济；1991年2月战斗速胜、油价快速回落，通胀压力湮灭，好意思联储进一步加大降息力度，经济很快走出阑珊。
科索沃战斗：战斗爆发之后2年才阑珊，且战斗爆发时处加息周期。90年代好意思国处于互联网立异驱动的 “高增长、低通胀”黄金延耐久，战斗全程及战后2年内，好意思国经济均处于延长周期，无阑珊，直到 2001年 3 月，才因互联网泡沫闹翻进入阑珊，与科索沃战斗无平直因果干系。战斗收尾后，油价高涨带动通胀温文抬升，重迭经济执续过热，好意思联储于1999年6月重启加息周期。不错觉得，战斗对好意思国经济基本面确切无负面冲击，未引发阑珊；仅通过油价小幅抬升，成为好意思联储收尾宽松、重启加息的诱因之一。
俄乌战斗：无现实性阑珊，且战斗爆发时已进入货币紧缩周期。战斗爆发后，2022 年上半年好意思国出现连气儿两个季度GDP 环比折年率负增长（ “工夫性阑珊”），但NBER 未认定为官方阑珊，核心原因是管事阛阓执续强盛、住户收入与销耗未出现全面减轻。2020-2021年好意思联储防守零利率 + QE宽松，2021年11月启动 Taper，已明确开释 2022 年3月开启加息的信号，战斗爆发时处于宽松周期的尾声。战斗加重了输入性通胀，使得好意思联储加快激进加息，2022年3月 - 2023年7月连气儿11次加息，累计加息525bp。不错觉得，战斗未引发好意思国官方阑珊，仅加重了通胀压力，成为好意思联储激进加息的 “加快器”；好意思国经济凭借基本面的韧性（政府投资、销耗储蓄、AI投资多部门驱动），吩咐了加息与油价冲击，未进入阑珊。
2022年之后，好意思国管事阛阓和经济增长情状巩固，与过往战斗环境之下的宏不雅走势各异较大，因此俄乌战斗并未带来彰着的阑珊冲击。诚然油价也盘踞高位、好意思国通胀执续困扰，但好意思国经济防守韧性，核心原因在于政事身分下、好意思国的财政刺激形成了灵验对冲。
好意思国疫情以来的基本面呈现很强韧性，下行无彰着阑珊，上行无强盛复苏，因为期间的支撑项阅历几轮驱能源的切换：政府支拨/建筑投资（22年下半年-23年，拜登三大法案）->商品销耗（23年之后，逾额储蓄开释）->住宅投资（23年下半年-24年上半年，补库与二手房惜售）->服务销耗/商品销耗、AI开导投资（24年以来）。
总结来说，独一当战斗引发油价执续、大幅暴涨，且重迭好意思国经济自身处于延长末期、通胀高企、并转入加息周期的脆弱情状时，才会触发官方阑珊；若战斗对油价冲击时期较短，且基本面驱开拔分较多时，即使在加息周期中，也不一定会引发阑珊。当今好意思国基本面的支撑来自销耗韧性与AI投资高增，以及政事周期之下可能的财政刺激。往前看，增长动能或有放缓，但阑珊担忧尚早。
二、本周遑遽变化
本章如无非常评释，数据开始均为wind数据。
（一）中不雅行业
1．下流需求
房地产：30个大中城市房地产成交面集中计同比下降14.51%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升173.94%，月同比上升33.95%，周环比上升38.00%。国度统计局数据，1-2月房地产新开工面积0.51亿正常米，累计同比下降23.10%，比较1-1月增速下降2.70%；2月单月新开工面积0.25亿正常米，同比下降23.13%；1-2月寰宇房地产开发投资9612.11亿元，同比形式下降11.10%，比较1-1月增速上升6.10%，2月单月新增投资同比形式下降10.33%；1-2月寰宇商品房销售面积0.9293亿正常米，累计同比下降13.50%，比较1-1月增速下降4.80%，2月单月新增销售面积同比下降13.52%。
汽车：乘用车：3月1-31日，寰宇乘用车阛阓零卖165.7万辆，同比昨年3月下降15%，较上月增长60%，本年以来累计零卖423.6万辆，同比下降17%；3月1-31日，寰宇乘用车厂商批发232万辆，同比昨年3月下降4%，较上月增长53%，本年以来累计批发581.3万辆，同比下降8%。新能源：3月1-31日，寰宇乘用车新能源阛阓零卖78.4万辆，同比昨年3月下降21%，较上月增长69%，本年以来累计零卖184.4万辆，同比下降24%；3月1-31日，寰宇乘用车厂商新能源批发112.6万辆，同比昨年3月增长0%，较上月增长56%，本年以来累计批发271.6万辆，同比下降5%。
2．中游制造
钢铁：螺纹钢现货价钱本周较上周跌0.28%至3196.00元/吨，不锈钢现货价钱本周较上周跌2.12%至13734.00元/吨。戒指4月3日，螺纹钢期货收盘价为3097元/吨，比上周下降0.86%。钢铁网数据露出，3月下旬，要点统计钢铁企业日均产量205.80万吨，较3月中旬上升3.73%。2月粗钢累计产量16033.50万吨，同比下降3.60%。
化工：戒指3月31日，甲醇价钱较3月20日涨37.66%至2887.40元/吨，顺丁橡胶价钱较3月20日涨40.62%至17361.10元/吨。
3．上游资源
国际巨额：WTI本周涨11.94%至111.54好意思元，Brent涨2.78%至109.24好意思元，LME金属价钱指数涨1.00%至，巨额商品CRB指数本周涨3.28%至381.02，BDI指数上周涨1.72%至2066.00。
炭铁矿石：本周铁矿石库存上升，煤炭价钱高涨。秦皇岛山西优混平仓5500价钱戒指2026年3月30日涨3.80%至754.20元/吨；口岸铁矿石库存本周上升0.36%至17063.00万吨；原煤12月产量上升2.40%至43703.50万吨
（二）股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周下降-0.86，行业涨幅前三为通讯（申万）（3.01%）、医药生物（申万）（2.26%）、食物饮料（申万）（0.87%）；跌幅前三为公用职业（申万）（-8.62%）、电力开导（申万）（-8.32%）、房地产（申万）（-5.37%）。
动态估值：戒指4月3日，A股总体PE（TTM）从上周22.12倍下降到本周22.01倍，PB（LF）从上周的1.81倍下降到本周的1.77倍；A股全体剔除金融PE（TTM）从上周37.79倍上升到本周38.02倍，PB（LF）从上周的2.53倍下降到本周的2.47倍。创业板PE（TTM）从上周69.99倍下降到本周66.85倍，PB（LF）从上周4.37倍下降到本周4.19倍；科创板PE（TTM）从上周的182.25倍下降到本周178.85倍，PB（LF）从上周的5.18倍下降到本周的5.06倍；沪深300 PE（TTM）从上周13.80倍上升到本周13.81倍，PB（LF）从上周1.40倍下降到本周1.37倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数延长幅度最大的行业为医药生物、农林牧渔、建筑庇荫。PE（TTM）分位数管制幅度最大的行业为商贸零卖、公用职业、轻工制造。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，有色金属、公用职业、交通运载、房地产、好意思容照拂、家用电器、商贸零卖、农林牧渔、食物饮料、通讯、非银金融估值低于历史中位数。建筑材料、电力开导、纺织衣饰、计较机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，基础化工、建筑材料、建筑庇荫、交通运载、房地产、环保、好意思容照拂、社会服务、汽车、家用电器、纺织衣饰、商贸零卖、农林牧渔、食物饮料、医药生物、计较机、传媒、银行、非银金融估值低于历史中位数。电子估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周0.83%下降至本周0.81%，股市收益率从上周的2.65%下降到本周的2.63%。
融资融券余额：戒指4月2日周4，融资融券余额25986.70亿元，较上周下降0.39%。
AH溢价指数：本周A/H股溢价指数下降到119.19，上周A/H股溢价指数为120.48。
（三）流动性
3月29日至4月4日历间，央行共有5笔逆回购到期，总和为4742亿元；5笔逆回购，总和为3040亿元。公开阛阓操作净投放（含国库现款）磋商1702亿元。
戒指2026年4月3日，R007本周下降7.36BP至1.3931%，SHIBOR隔夜利率下降4.60BP至1.2380%；期限利差本周下降1.14BP至0.5837%；信用利差下降2.18BP至0.3097%。
（四）国外
好意思国：本周三公布好意思国3月27日原油库存量为3，643.00千桶，前值为2500.00千桶；本周四公布好意思国3月28日初请休闲金东说念主数数据为202，000.00东说念主，前值为211，000.00东说念主。本周五公布3月休闲率：季调为4.3千东说念主，前值为4.4千东说念主。
欧元区：本周二公布3月欧元区：CPI环比上升0.60%，前值为0.60%；3月欧元区：CPI：同比上升0.60%，前值为1.90%；3月欧元区：核心CPI：同比数据下降0.10%，前值为2.40%。
英国：本周二公布英国第四季度GDP（修正）同比数据现值0.28%，前值为1.28%。
日本：本周二公布日报2月休闲率：季调数据减少0.10%，前值为2.70%；2月灵验求东说念主倍率：季调数据增长0.01%，前值为1.18%。
标普500上周涨3.36%收于6582.69点；伦敦富时涨4.70%收于10436.29点；德国DAX涨3.89%收于23168.08点；日经225跌0.47%收于53123.49点；恒生涨0.66%收于25116.53点。
（五）宏不雅
PMI及大项：本周二公布PMI数据为50.40 %，前值为49.00%；PMI：出产数据为51.4%，前值为49.6%；PMI：新订单数据为51.6%，前值为48.6%；PMI：产制品库存数据为46.7%，前值为45.8%；PMI：原材料库存数据为47.7%，前值为47.5%。
三、下周公布数据一览
下周看点：好意思国3月ISM服务业PMI、好意思国4月03日原油库存量、好意思国4月04日初请休闲金东说念主数：季调、好意思国第四季度现实GDP：季调：折年数（终值）、好意思国3月CPI：季调：同比、中国3月外汇储备
4月6日周一：好意思国3月ISM服务业PMI
4月7日周二：中国3月外汇储备
4月8日周三：好意思国4月03日原油库存量
4月日9周四：好意思国4月04日初请休闲金东说念主数：季调；好意思国第四季度现实GDP：季调：折年数（终值）
4月10日周五：好意思国3月CPI：季调：同比；中国3月CPI：同比
四、风险请示
地缘政事谗谄超预期使得寰球通胀上行压力超预期；国外通胀及好意思国经济韧性使得寰球流动性放荡（好意思联储降息时点、好意思债利率下行幅度）低于预期；国内稳增长政策力度不足预期，使得经济复苏乏力及阛阓风险偏好下挫等。
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